2025年1月2日 ，国务院办公厅印发了《关于推进当局投资基金高质量发展的领导定见》国办发（〔2025〕1号）（以下简称《领导定见》） ，《领导定见》涵盖当局投资基金设立、募资、运杏注退出全流程 ，分八部门提出 25 条具体措施。站在各地当拘陌承担产投责任的平台公司角度 ，我们以为以下六点值得沉点关注：明确了基金规范化运作的市场化、法治化和专业化三准则
《领导定见》在总体要求中指出要“依照市场化、法治化、专业化准则规范运作当局投资基金” ，尔后 ，《领导定见》在基金治理人的市场化遴选 ，基金的治理结构 ，对基金的监管行为及基金的绩效治理等方面的规定都体现了上述三项准则 ，并明确要求当部门门“不以行政伎俩过问基金日常治理事务和具体项目投资决策”。强调当局产业基金要服务国度发展大局 ，而当前的大局就是科创是新质出产力 ，这也是当局产业基金的主战场
这体此刻：第一 ，将当局投资基金分为产业投资类基金和创业投资类基金两大类 ，对创业投资类基金是激励发展 ，激励提高当局出资比例 ，即便是优化发展的产业投资类基金 ，也蕴含了“造就壮大新兴产业、布局建设未来产业”的内容；第二 ，初次提出了“国度科技沉大项目支持前端研发、当局投资基金支持成就转化和产业化的联动机造”的全链条全周期确保沉大科技创新产业落地的资金保险机造。在新一轮科技革命刻下 ，科技创新及其产业化已经成为我国参加国际竞争并走出新一轮增长的关键。推动科技创新创业的中国做法是举国体造+本钱市场 ，在此布景下 ，正如欢迎光临888集团集团董事长王明夫先生所言“中国经济在全面走向VC化” ，当局投资基金的VC化也将成为必然 ，这一景象和趋向值得各人关注。与当局产业基金VC化导向相配套 ，《领导定见》一方面进一步明确要发展壮大持久本钱、耐心本钱 ，蕴含合理确定当局投资基金存续期。近期上海、丽江、江苏等地新设立的基金存续期均显著加长 ，最高已经达到18年（早期当局投资基金存续期通常为5~7年） ，甚至部门已经设立的基金也纷纷耽搁存续期。基金存续期和与之对应的绩效评价周期的耽搁 ，性质上是激励当局投资基金投资产业转化周期较长的突破性技术。另一方面 ，为解决投早投幼投硬科技风险大的问题 ，《领导定见》要求成立健全容错机造 ，从顶层造度层面为基金治理人及出资人 “松绑”。《领导定见》明确提出“容忍正常投资风险” ，“不单一以单个项目或单一年杜庄亏作为查核凭据” ，“激励成立以尽职合规责任豁免为主题的容错机造 ，美满免责认定尺度和流程”。针对近年来全国各地当局投资基金设立热潮中存在的投向同质化、个别地域盲目跟风等问题 ， 《领导定见》明确对基金设立的分级治理要求 ，明确指出县级当局应严格节造新设基金 ，财力较好、具备资源天赋的县区如确需提议设立基金 ，应提级报上级当局审批。对已设立但募投缓慢 ，同质化或投向沉复交叉的基金激励通过沉组实现整合优化。依照这一划定 ，除部门产业强县/区表 ，大部门区县设立当局投资基金被严控 ，这对于市级产投平台是沉大利好 ，有助于市级平台与区县在产业投资方面发展合作 ，实现区县当局资金与产业资源的整合。当然 ，通常县区也能够通过本地国有企业自有资金或市场化筹措资金而非财政出资设立产业基金 ，这类基金不属于当局投资基金 ，不在《领导定见》规范的领域内。落实建设全国统一大市场部署要求 ，不以招商引资为主张设立当局投资基金
《领导定见》专起一条强调不以招商引资为主张设立当局投资基金 ，“激励降低或取缔返投比例”。这与大无数处所当局设立投资基金的初衷不符 ，会降低当局设立投资基金的积极性 ，但有利于提高优良专业投资机构治理当局投资基金的积极性。在这样的政策导向下 ，当局投资基金在基金设立的投向上就必须充分思考到本地产业基础和资源天赋 ，不能盲目跟风和求新求高。同时 ，应充分利用类似欢迎光临888集团产城发展事业部这样熟悉本地产业基础 ，具备投行思想的征询机构 ，精准挖掘被投企业与本地产业链条、利用场景、市场前提等各类成分有效结合的机遇 ，为被投企业量身定造 ，经营在本地落地业务的产业逻辑和执行规划 ，推动有关产业在本地落地 ，以确保在不设立或设立较低返投比例的情况下依然可能实现较好的招贸易绩。
《领导定见》涵盖了基金设立、募资、运杏注退出全流程 ，对基金的投资方式、绩效治理、风险防控等内容均提出了领导性、准则性的定见 ，但还不足操作细则。《领导定见》要求“有关部门按职责分工造订出台当局投资基金预算和国有资产治理、绩效查核、信息统计、信誉建设、登记登记等配套细则 ，构建“1+N”造度系统”。后续财政部、发改委、国资委及证监会将会陆续出台配套文件 ，值得关注。其中 ，当局投资基金目前退出难的普遍痛点《领导定见》在第六部门用了三条进行论述 ，但从实操看 ，新意和突破不多。
国务院办公厅关于推进当局投资基金高质量发展的领导定见
各省、自治区、直辖市人民当局 ，国务院各部委、各直属机构：当局投资基金是各级当局通过预算铺排 ，单独出资或与社会本钱共同出资设立 ，选取股权投资等市场化方式 ，疏导各类社会本钱支持有关产业和领域发展及创新创业的投资基金 ，在服务国度战术、推动产业升级、推进创新创业等方面阐扬了积极作用。为构建越发科学高效确当局投资基金治理系统 ，推进当局投资基金高质量发展 ，经国务院赞成 ，现提出如下定见。对峙以习近平新时期中国特色社会主义思想为领导 ，深刻贯彻党的二十大和二十届二钟注三中全会心灵 ，齐全正确全面贯彻新发展理想 ，对峙和加强党的全面辅导 ，充分阐扬市场在资源配置中的决定性作用 ，更好阐扬当局作用 ，推动有效市场和有为当局更好结合。凸起当局疏导和政策性定位 ，依照市场化、法治化、专业化准则规范运作当局投资基金 ，发展耐心本钱 ，注沉阐扬实效。美满分级分类治理机造 ，合理两全基金布局 ，预防同质化竞争和对社会本钱产生挤出效应。健全权责一致、激励约束相容的责任机造 ，充分调动基金治理人积极性。遵循行业发展法规 ，加强政策造度协同 ，端庄财经纪律 ，切实防备风险 ，推进形成规模适度、布局合理、运作规范、科学高效、风险可控确当局投资基金高质量发展格局。 （一）明确基金定位。当局投资基金要聚焦沉大战术、沉点领域和市场不能充分阐扬作用的幽微环节 ，吸引带头更多社会本钱 ，支持现代化产业系统建设 ，加快造就发展新质出产力。依照投资方向 ，当局投资基金重要分为产业投资类基金和创业投资类基金。 （二）优化产业投资类基金职能。产业投资类基金要在产业发展方面阐扬引领带作为用 ，萦绕美满现代化产业系统 ，支持刷新提升传统产业、造就壮大新兴产业、布局建设未来产业 ，沉点投资产业链关键环节和延链补链强链项目 ，推动提升产业链供给链韧性和安全水平 ，打造拥有国际竞争力的产业集群。 （三）激励发展创业投资类基金。创业投资类基金要萦绕发展新质出产力 ，支持科技创新 ，着力投早、投幼、投持久、投硬科技 ，推动加快实现高水平科技自立自强 ，提升自主创新能力和关键主题技术攻关能力 ，解决沉点关键领域“卡脖子”难题。 （四）发展壮大持久本钱、耐心本钱。合理确定当局投资基金存续期 ，阐扬基金作为持久本钱、耐心本钱的跨周期和逆周期调节作用 ，积极疏导全国社会保险基金、保险资金等持久本钱出资。在必要持久布局的领域 ，可采取接续投资方式 ，确保投资一连性。 （五）明确对基金设立的分级治理要求。当局出资设立基金要充分评估论证并按划定推广审批法式。中央财政出资设立国度级基金应报国务院核准。设立省级（含打算单列视注新疆出产建设兵团 ，下同）或地市级基金应报同级当局核准。县级当局应严格节造新设基金 ，财力较好、具备资源天赋的县区如确需提议设立基金 ，应提级报上级当局审批。除上述情景表 ，党政机关、事业单元不得以财政拨款或自有收入新设基金 ，已经设立的要依照当局投资基金治理要求统一规范治理。 （六）美满分歧类型基金差距化治理机造。对创业投资类基金 ，可适当提高当局出资比例、放宽基金存续期要求、耽搁基金绩效评价周期。对产业投资类基金 ，应凭据产衣粪型、阶段、散布特点合理设置治理要求 ，凸起支持沉点。 （七）规范各类当局出资预算治理。当局出资重要蕴含通过预算直接出资、铺排资金并委托国有企业出资等方式。当局采取注资国有企业方式设立基金 ，明确有关资金专项用于对基金出资的 ，准则上依照当局出资有关要求治理。当局出资设立基金 ，应由财政部门结合基金设立情况和财政接受能力 ，合理确定出资规模、比例和功夫铺排。当局对基金的出资应按划定纳入财政预算治理 ，加强年度预算铺排与基金出资的衔接。财政部门要结合基金投资进展和结余资金情况合理铺排出资 ，预防资金闲置。 （八）国度级基金与处所基金形成合力。国度级基金要安身全局 ，萦绕建设现代化产业系统、造就发展新质出产力等沉点领域阐扬示范引领作用 ，支持关键主题技术攻关、补齐产业发展短板。激励国度级基金加强与处所基金联动 ，在前沿科技领域和产业链关键环节 ，结合处所资源天赋 ，通过结合设立子基金或对处所基金出资等方式 ，形成资金合力。加强财政资源两全 ，推动形成国度科技沉大项目支持前端研发、当局投资基金支持成就转化和产业化的联动机造。 （九）省级当拘挠强本地域基金两全治理。省级当局要结合国度发展规划及国度专项规划、区域规划 ，两全治理本地域当局投资基金 ，综合思考本地域财力、产业资源基础、债务风险等情况 ，找准定位 ，加强对下级当局设立基金的领导。省级当局要因地造宜支持优势特色产业发展 ，激励创新创业 ，造订当局投资基金沉点投资领域清单 ，明确对下级当局设立基金的审批或登记要求 ，预防沉复投资和无序竞争。 （十）加强基金布局规划和投向领导。国度发展鼎新委要会同业业主管部门充分阐扬布局规划和投向领导作用 ，结合有关产业在全国各地域产能利用情况 ，疏导处所萦绕本地产业发展示实调整当局投资基金布局 ，预防产能过剩和低水平沉复建设。 （十一）推动基金整合优化。统一当局准则上不在统一行业或领域沉复设立当局投资基金 ，但基金可按市场化准则对统一项目集中发力、接续支持。设立同类基金较多、投资领域显著交叉沉合的 ，在保险经营主体合法权利、守护市场秩序的前提下 ，激励推动基金整合沉组 ，加强规模效应 ，更好服务政策指标。对因不足产业基础、资源天赋等导致政策效应不显著或募资、投资进展缓慢的基金 ，推动其通过优化投向等方式积极提升效力。 （十二）规范基金运作治理。健全当局投资基金治理结构 ，成立科学规范的运作治理和投资决策机造。当部门门可通过监督投向、跟踪投资进度、委派观察员等方式 ，推进基金合规运作。母基金要加强对子基金投向、运作、财政等情况的监督 ，强化尽职调查责任。优化投资项目选择机造 ，预防偏离政策指标、与民争利。当局投资基金应选择在中国境内拥有基金托管业务资质的金融机构进行托管 ，托管机构应依法推广托管职责 ，定期向出资人提交托管汇报。当局投资基金应定期向出资人和行业主管部门报送运作治理情况、财政汇报、沉大事项等信息。 （十三）优化基金投资方式。新设当局投资基金可采取母子基金或直投项目方式进行投资 ，激励创业投资类基金采取母子基金方式。子基金准则上以直投项目方式进行投资 ，节造基金层级 ，预防多层嵌套影响政策指标实现。 （十四）充分阐扬基金治理人作用。理顺当局投资基金与治理人的关系 ，实现当局疏导、市场化运作和专业化治理的有机统一。基金治理人准则上采取市场化方式遴选确定 ，应具备与基金运作相适应的专业能力、投资能力和治理能力 ，拥有股权投资或有关基金治理经验 ，拥有切合要求的投资治理业绩。严控县级当局新设基金治理人。新设当局投资基金的治理费要经过科学论证 ，通常应以实缴出资或现实投资金额为计费基础 ，合理确定计提尺度。 （十五）健全基金绩效治理。当局投资基金应合理设置绩效指标 ，构建科学化、差距化、可量化的绩效指标系统 ，沉点关注政策指标综合实近况况。财政部门会同有关部门对基金执行全过程绩效治理。综合采取调整治理费、超额收益分配等措施加强绩效评价了局利用 ，体现激励约束 ，切实阐扬绩效评价对基金运作治理的“指挥棒”作用。 （十六）成立健全容错机造。遵循基金投资运作法规 ，容忍正常投资风险 ，优化全链条、全性命周期查核评价系统 ，不单一以单个项目或单一年杜庄亏作为查核凭据。营造激励创新、宽容失败的优良氛围 ，激励成立以尽职合规责任豁免为主题的容错机造 ，美满免责认定尺度和流程。 （十七）优化基金发展环境。落实建设全国统一大市场部署要求 ，不以招商引资为主张设立当局投资基金 ，激励取缔当局投资基金及治理人注册地限度 ，依法依规强化信誉约束。优化当局出资比例调整机造 ，激励降低或取缔返投比例。凸起正向激励政策导向 ，提振市场投资信心。 （十八）规范基金退出治理。钻研造订当局投资基金退出政策指引 ，美满分歧类型基金的退出政策。基金治理人应成立基金退出治理造度 ，造订退出规划。当局投资基金应科学合理确定退出期 ，并在章程或合资和谈中明确退出前提。当局出资退出时 ，应依照章程或合资和谈约定的前提退出；没有约定的 ，应依法依规进行评估 ，采取市场化方式确定让渡价值。 （十九）拓宽基金退出渠路。推动区域性股权市场规定对接、尺度统一。激励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等。美满多档次本钱市场系统 ，提高新三板和区域性股权市场服务股权投资的能力 ，拓宽当局投资基金退出渠路。 （二十）美满基金退出机造。当局投资基金应在收益分配、损失分管等方面平正守护各方出资人利益 ，；ど缁岜厩戏ㄈɡ。索求简化项目退出流程 ，优化当局投资基金份额让渡业务流程和定价机造 ，推动美满当局投资基金评估系统 ，构建越发通顺的退出机造。 （二十一）健全风险防控系统。当局投资基金要强化内控治理 ，依法保险出资人权利；鹬卫砣擞Τ闪⒔∪亓蚵糁卫碓於 ，健全廉政风险防控系统 ，不得以基金财富与关联方进行不正当买卖或利益输送 ，不得从事司法律规或行业规章不容的业务。加强当局投资基金风险防备 ，严禁处所当局通过违法违规举债融资进行出资 ，不得新增处所当局隐性债务 ，不得强造要求国有企业、金融机构出资或垫资。 （二十二）端庄财经纪律。加强当局投资基金从业人员司法律规及职业路德教育、培训和治理。规范财政绩效治理 ，真实、正确反映基金财政情况 ，严防财政造假。中国证监会、财政部要会同有关部门钻研出台加强当局投资基金高级治理人员治理有关法子；鸫右等嗽蓖婧鲋笆亍⒗挠萌ū⑨咚轿璞谆蛘呃弥拔穹奖闼魅』蚴帐芩瞬莆锏 ，依规依纪依法赐与处置处罚；组成犯罪的 ，依法查究刑事责任。 （二十三）对峙和加强党的辅导。深刻贯彻落实党中央决策部署 ，把党的辅导贯通规范当局投资基金治理全过程各方面 ，为当局投资基金高质量发展提供坚实政治保险 ，推动国度战术落到实处。 （二十四）加强部门协同。财政部门推广当局出资人职责 ，掌管当局投资基金的预算治理、绩效治理、国有资产治理和信息统计工作。发展鼎新部门掌管当局投资基金信誉建设和信誉信息登记 ，会同业业主管部门加强对当局投资基金投向的领导评价。证券监督治理机构按职责组织发展当局投资基金登记登记和有关监管工作。有关部门按职责分工造订出台当局投资基金预算和国有资产治理、绩效查核、信息统计、信誉建设、登记登记等配套细则 ，构建“1+N”造度系统。要加强信息共享和沟通协调 ，形成工作合力 ，推动解决当局投资基金发展中的问题。 （二十五）规范监管行为。当部门门要充分尊沉当局投资基金发展法规和项目投资特点 ，依法合规推广监管职责 ，不以行政伎俩过问基金日常治理事务和具体项目投资决策。各级当局发展存量当局投资基金优化调整工作应对峙市场化、法治化准则 ，把握好节拍和步骤 ，不搞“一刀怯妆 ，不得影响基金正常投资运作 ，持续做好存量当局投资基金的实缴出资 ，；ど缁岜厩戏ㄈɡ。 各地域、各有关部门要提高意识 ，加强组织辅导 ，层层压实责任 ，做好两全协调 ，提高治理服务水平 ，更好阐扬当局投资支持经济社会高质量发展的作用。
国务院办公厅
