欢迎光临888集团

9年功夫
，从零发展成为与6000余家医疗机构和400余家三级医院合作的巨无霸
，毫无疑难
，“医疗信息化第一股”的称号
，卫宁健康当之无愧。那么除了在医疗信息化路路上持续深耕之表
，与之联结缜密的养老产业在未来是否能一起受益
，这是否又会是在养老领域再次掘金的一大契机？

一、公司介绍

卫宁健康(300253.SZ)成立于1994年
，是国内医疗信息化龙头企业之一
，一向专一于提供医疗健康卫生信息化解决规划
，于2000年并购复旦金仕达医疗事业部；2011年
，公司在深交所上市
，股票名称为卫宁软件
，重要进行医院的信息化治理软件及系统的研发工作
，并起头由上海向其他地域扩张；在2014年并购山西导通
，宇信网景
，上海天健
，扩张速度加快。自 2015 年起
，公司逐步布局“互联网+”模式下的医疗健康云服务等创新业务
，执行双轮驱动模型
，即传统的医疗卫生信息化业务和创新的“互联网+医疗”服务业务
，在2017年正式明确 “4+1”的创新业务线发展战术（“云医”、“云康”、“云险”、“云药”和创新服务平台）
，并一连至今
，二者缜密衔接
，共同发展。

目前
，卫宁健康公司占有遍布全国的20余家分支机构
，业务渠路美满。截至2019年底
，公司服务的各类医疗卫朝气构用户达6000余家
，其中蕴含400余家三级医院
，用户遍布全国除台湾、香港、西藏以表的31个省市自治区及出格行政区
，可见其业务规模重大。同时
，在业务类型上
，覆盖了智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域。

作为中国及亚洲地域唯逐一家登上国际数据公司IDC全球医疗科技公司50强排行榜的医疗科技企业
，卫宁健康已经成为中国医疗健康信息行业最具竞争力的整体产品、解决规划与服务供给商。 

二、业务脉络

01、传统医疗卫生信息化业务

在传统医疗卫生信息化（HIT）领域
，公司紧抓电子病历、互联互通和区域医联体建设等建设机缘
，面向卫生行政机构、医疗机构、健康服务机构等医疗卫生行业B端客户提供一体化的医疗健康卫生信息化解决规划。目前
，公司传统医疗信息化业务重要划分为两大版块。

（1）智慧医疗：沉点聚焦医院内部的全面智慧化建设
，以高水平信息化等级评审为抓手
，为各级医院搭建涵盖患者就医流程优化、临床辅助智能化、治理决策精密化等一系列信息化解决规划。

（2）智慧卫生：沉点聚焦区域公共卫生信息化建设
，以提升信息互联互通水平为指标
，在集团医院、医联体、县乡一体化等建设中形成了美满的解决规划。

作为以HIT源起的信息服务企业
，传统业务仍是卫宁健康的重要动力
，从2011年上市只和82家三级医院产生业务合作关系
，到2019年最新的超过400家三级医院和6000家医疗机构
，在内部增长
，表部延拓的发展战术下
，覆盖全面的卫宁健康传统业务线依然存有发展空间。

02、创新“互联网+医疗”业务

在传统业务稳重发展的同时
，卫宁健康积极推动“互联网+医疗健康”业务的拓展
，施杏装4+1”发展战术。2015年起
，公司起头施杏装双轮驱动”（传统业务+创新业务）模型
，贯彻“4+1”发展战术
，即云医、云药、云康、云险和创新服务平台。“4+1”发展战术依附卫宁互联网科技有限 公司（卫宁互联网）、纳里健康科技有限公司（纳里健康）、上海金仕达卫宁软件科技有限公司（卫宁科技）、上海钥世圈云健康科技发展有限公司（钥世圈）、上海好医通健康信息征询有限公司（好医通）等子（孙）公司和联营企衣反发展业务。近年来
，公司不休通过自身发展、股权投资等矫捷 的机造和方式
，与有关领域的巨头合作
，充分整合双方优势资源
，索求“互联网+医疗健康”模式 下创新业务的发展和落地。

只管2019年
，钥世圈公司收入同比高速增长、卫宁科技收入同比急剧增长、纳里健康收入同比力快增长、卫宁互联网收入同比略有增长。公司创新业务增速较快
，但仍面对合作模式 尚不确定、政策尚不清澈等成分
，仍处于索求期
，从总量看与传统医疗信息化业务差距甚远。

总而言之
，从业务的脉络角度层面分析
，卫宁健康对于公司的未来有肯定水平的思虑并且已经造订了相对合理的发展战术
，就目前来看
，发展势头较为迅猛
，占有较大潜力
，但是短期内还不够成熟
，无法达到与传统HIT业务分庭抗礼的田地。

三、证券买卖业务

01、公司营收及盈利分析

单从公司的根基财政指标
，即交易收入
，毛利润以及扣非净利润分析
，自2011年以来
，每年都可能维持肯定水平的增长
，且增速维持在20%左右
，固然近年来增速有所平缓
，但依然处于一个较高的水平。而由于卫宁健康提供的是软件及信息化服务
，50%左右的毛利润在整个行业处于中等较高水平
，总体而言
，公司财政根基面阐发优良。

02、公司业务？榉治

从业务组成及毛利率角度分析
，毛利率较高的软件服务和技术服务在业务中的占比处于绝对优势职位
，毛利率高达60%以上
，而硬件销售作为软件服务商提供的支柱型服务
，只管毛利率较低但是却对于软件服务有肯定的协同作用
，因而也会在所有业务收入中占到肯定比例
，且不会因毛利率过低而被迭代。由此可见
，卫宁健康的高利润率重要是其占比力大的软件服务及技术服务（智慧医疗和智慧卫生？橄碌南低逞蟹⒁滴窈头务业务）带头的了局
，毛利率较低的硬件服务（对应的软件及技术服务必要的硬件支持如传感器等）更多提供一种支持成效
，同样成效沉要。

03、股权分析

卫宁健康的发展速杜仔木懿见
，而高速成长的背后
，是多家沉磅战术性股东的支持。截至2020年第一季度
，公司控股股东、现实节造人是周炜、王英伉俪
，计算持有16.91%的股份。而被誉为全世界最大的独角兽的蚂蚁金服
，也在2018年6月通过全资子公司上海云鑫以股份和谈让渡的方式获得卫宁健康5.05%的股权
，买卖对价约10.58亿元。同时
，上海云鑫还出资1.93亿元对卫宁健康旗下子公司卫宁互联网科技有限公司（简称卫宁互联网）进行增资
，占卫宁互联网30%的股份。此表
，公司近年来不休引入国药、国寿等巨头公司加盟公司的创新业务
，以股权合作和业务合作的模式加快形成齐全的创新医疗业务生态圈。

四、趋向及发展研判

01、2020年智慧医疗将迎来拐点
，市场将进入整合阶段

目前
，国内医疗IT行业格局比力分散。上市公司中
，卫宁健康、创业慧康、思创医惠、长远银海、和仁科技这5家2019年医疗IT收入计算市场份额只有8.5%
，而在2017年计算份额只有6.2%。凭据CHIMA的调研
，医疗机构在选择医疗信息化的合作厂商时最看沉的是本地化服务
，其次是厂商规模及实力、厂商成功案例、厂商品牌驰名度和产品自身
，因而区域化特点也是该行业格局和市场分散的最重要特点。在该布景下
，全国性渠路和本地性战术有更辽阔的业务辐射领域
，龙头企业相对于幼企衣反说在市场中仍拥有肯定优势。

在2020年
，受到新冠肺炎疫情影响
，国内医院的智慧化水平显著趋快
，电子病历在这场疫情中也被迅速投入使用
，这就间接推动了医疗IT行业的竞争过程
，类迸宗美国的医疗IT行业竞争汗青
，能够判断国内医疗IT即将进入整合期。而在整合期内
，龙头企业的技术壁垒和服务能力将援手最终取胜
，价值优势不会成为市场份额扩大的决定性成分
，对卫宁健康而言
，充斥了机缘和挑战。

02、新一代数据中台颁布
，多个亮点将加强主题竞争力

2020年4月18日
，卫宁健康正式颁布新一代医疗IT产品WiNEX
，这是公司历经三年、整合母公司及各子公司资源沉金打造的新一代产品。WiNEX通过数字化抽象和中台技术
，有望把复杂多变需要造成非尺度化、同质化水平高的产品模式
，向尺度化、高复用、高效能的平台型产品提升。首先
，在设计理想上
，WinNEX 以“让软件认知医疗”为设计理想
，通过业务中台、数据中台、技术中台的构建
，夯实数据和尺度基础
，全面融入医学知识
，打造拥有临床思想的智能数字化医疗业务。而为了达到服务理想和业务元素剥离和沉塑的指标
，必要多年的服务堆集和经验
，这也是WinNEX最大的壁垒
，技术突破能够复造
，但是经验差距却只能靠功夫堆集度过。

毫无疑难
，在2020年颁布新一代医疗IT产品共同新冠疫情下的需要飞涨
，卫宁健康的业内影响力和市场份额将会进一步加强
，经验堆集也将是未来的竞争筹码。

03、“4+1”创新业务布局多年
，即将加快落地
，双轮发力

公司自2015年起
，积极布局医疗健康服务领域
，推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展。公司通过 “4＋1”业务布局（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）
，整体服务覆盖医疗服务、健康治理、医保风控等多个环节
，与医疗服务提供者（医院、医生）与支付方（医保、商保）及药品出产、流通企业共同合作打造医疗行业新的关环生态系统
，从而真正推动三医联动
，实现盈利模式由软件执行向O2O、B+B2C的拓展
，并与公司传统医疗卫生信息化业务有效协同、形成传统+创新业务双轮驱动。

与多多其他行业相仿
，在医疗IT行业未来的竞争中
，协同和生态将是破局和当先的关键
，创新“4+1”+传统HIS将构建从零到智慧的链式生态
，并协同三医资源
，先进的双轮业务模式将会是卫宁健康维持持久优势的本钱。

五、欢迎光临888集团康养事业部定见

01、康养产业即将进入角逐期
，资源壁垒进化为经验壁垒将成为取胜的关键

卫宁健康的发展之路对于康养产业最大的启迪应该在于经验壁垒的成立
，经验在这个时期尤为沉要
，对于医疗IT行衣反说
，技术壁垒极度容易仿照
，无法持久维持当先或技术优势。但是卫宁健柯符用自己多年的医疗行业从业经验
，将整个生态有关内容解构并沉组
，加以技术优势
，造作出竞争敌手无法逾越经验去仿照出产的产品。对于康养产业也同样如此
，2013年被誉为中国康养产业元年
，经过7年左右的发展
，无数本钱和竞争者折戟其中
，留存下来项目都有自己的一己之长
，堆集了行业经验并且相对优良
，随着竞争力的不休优化
，在未来的十年功夫可能进入份额抢夺期。相迸宗医疗IT行业
，对于康养行衣反说
，更沉要的是资源壁垒
，鄙人一个竞争阶段
，也唯有将资源壁垒结合自己的经验堆集转化成经验壁垒
，步崆最终取胜的关键。

02、股权成为资源获取筹码
，康养产业“大盘肉只有各人一路能力吃得下”

值妥贴心的是
，卫宁健康的股权结构相对较为分散
，战术投资的引入也是其可能保障竞争优势的一大特点
，公司背后的力量援手卫宁健康获得了技术上、资金上甚至渠路上的优势。反观康养产业
，由于涉及到服务多多
，结合了IT行业
，人为智能行业
，房地产行业
，服务业甚至金融业的分歧专业元素
，单靠一家公司难以概全
，必然会导致服务成效的折扣。因而能够思考通过股权互换引入其他资源
，获得自己的资源壁垒
，共同角逐康养产业的下半场。

03、智慧医疗或成为康养产业额表推力
，再度掘金
，机缘振兴

医疗环节一向被以为是康养产业的主题环节
，由于对于老年群体而言
，先进的医疗设施往往是安全性的保险。但是传统的医院治理底子无法满足现代康养产业对于医疗的需要
，尤其是在老年人身段健康情况监测方面
，存在肯定技术天堑。而卫宁健康提供的HIS与电子病历等服务
，美满地对接了康养产业对于医疗的需要
，电子病历的成立能够援手老年人随时更新自己的健康情况
，通过智能化监测设备网络到的数据通过健康治理系统能够起到随时的健康监测作用
，从而更好地服务医疗这一康养主题环节。由此可见
，卫宁健康提供的技术与服务很有可能在未来再次赋能康养产业
，成为下一个服务突破点。