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万达商管近日回购乌兰察布芝罘万达广场，这是其在抛售超80座万达广场后的初次“赎回”作为。而万达商管回购乌兰察布芝罘万达广场仅一天后便再度转手，这场“赎回——销售”的急速操作并非战术扭捏，而是当前贸易地产本钱运作模式的典型缩影。

2025年12月2日，万达商管通过旗下上海万达锐驰企业治理有限公司，从新华保险旗下两家公司回购乌兰察布芝罘万达广场100%股权。然而次日（12月3日/4日），该广场股权再度调换，信阳联商玖号贸易治理有限公司成为全资股东。这一操作之所以引发市场关注，是由于芝罘万达是万达近年来销售超80座广场后初次回购的资产，且其自身运营稳重（年租金约1.2亿元，出租率近100%），是优质“压舱石”项目。

业内分析指出，这次操作更可能是基于寂仔和谈约定的融资铺排。一种可能是，此前销售给新华保险时附带了回购期权或对赌条款，这次“赎回”是履约行为
；而迅速转手给中联基金关联方，则可能是一次“再融资”操作，通过资产过户获取新资金。

万达虽出让物业所有权，但通过保留运营权持续收取治理费。这次接盘的信阳联商玖号，其代表人也同时担任多家万达广场的法定代表人，暗示万达可能仍掌管现实运营。这切合万达向“轻资产”治理平台转型的战术方向。

新华保险、中联基金、太盟等机构，通过收购有不变现金流的贸易地产获取持久收益。而中联基金旗下已出现多家名称类似的平台（如信阳联商贰至玖号），专门承接各地万达广场，显示出专业机构在系统性地收编运营成熟的贸易资产。

开发商从“持有者”转向“运营服务商”。万达在销售超80座广场后，沉心转向通过治理能力变现。这种模式在沉资产公司中已非个例。

只管通过资产销售回笼大量资金（如5月一次性销售48座广。，但万达仍面对短期债务压力。例如，大连万达商管集团近期新增被执行人信息，集团存在多条被执行人信息及股权冻结。同时，其仍有债券将于2026岁首到期。这意味着，万达可能仍需持续措置资产以维持现金流。

芝罘广场的“一日游”操作，活泼反映了当前贸易地产的生计逻辑：开发商通过“销售—回购—再销售”盘活资产价值，机构本钱则追求不变现金流。对万达而言，这并非战术混乱，而是在债务压力下，为坚守轻资产运营模式所做的必要本钱周转。未来，若何平衡资产销售与治理权保留的关系，将是其转型成败的关键。